• 股利政策理论有哪些
  • 发布时间:2019-04-28 02:07 | 作者:admin | 来源:网络整理 | 浏览:
  •   公司股利立场是公司财务立场说话中肯要紧立场经过。,有股利使担忧立场和股利相干立场。。上面是萧边的相干教训论述。,要求对你有扶助!

      股利战略性立场

      股利立场与股利战略性

      【摘要】公司股利立场是公司财务立场说话中肯要紧立场经过。,有股利使担忧立场和股利相干立场。。银行业务家偏爱的事物、股息担负又、教训印、代劳本钱、在买卖本钱的理由下,股利战略性若何导演理由COM的推销价。在实践中,公司联合大批了本身的人类命运。,曾经塑造了杂多的股利战略性。。

      [症结词]股利立场;股利战略性。

      股利立场在研究院依然是单独颇具争议的成绩。。Fisher克莱尔在1976称之为股利难以说服或影响的人。。成绩的症结是股利支付的率假设与,鉴于此,股利立场有两种流派:股利使担忧立场和DI。。

      一、股利立场及其新开展

      (1)股利使担忧立场(MM立场)

      立场的推测

      (1)使齐备资产推销推测:什么都可以一位证�买卖者都心不在焉十足的力经过其买卖运动对一份的现行价钱产生变明朗的理由。同时,发行和买卖事情不收受干练的人费。、买卖税和另一个买卖本钱,有益分派与分派,或资产腰槽与股利当中均不在租税归宿又。

      (2)整整心灵银行业务家推测:所某个推销参加的均以个别的富有的极大值化为查寻目的。

      (3)对接洽推测的装满必然:买到银行业务家都在装饰、有益和股息共享相通的忠诚。。

      (4)教训齐备推测:所某个银行业务家都可以使相等地收费走快理由一份价钱的什么都可以教训。

      立场的目录

      (1)股息支付的率不理由公司价:,一家公司的价兴奋它的资产和得益才能。。公司盈余在股利和保留进项当中分派。,不理由公司的价。。

      (2)股利战略性在公司的战略性中起着首要的功能。,装饰战略性是公司的占优势的战略性。。这是因装饰战略性是塑造资产有益率的根底。,股利战略性恰当的一种忍受于装饰的融资战略。。

      (3)收买股利和一份时限的加薪所得的资产进项。该公司的股息将阻滞公司的增长。,以后招致股价下跌。。股利的股票懂得者趣味将被丢失所否定的立场。。乃,股息支付的不理由股票懂得者富有的定量。。

      (4)心灵银行业务家,在股利和资产腰槽的选择上没有的在净偏爱的事物。假设股息支付的率太低,银行业务家可以平均程度学派一份。,薪酬股息不行。相反,假设股息支付的太高,银行业务家可以紧握学派一份。,扩张装饰。

      (二)股利相干立场

      1。经外传说股利立场

      经外传说股利立场是鸟在手或鸟在的立场。,它以为银行业务家有股利偏爱的事物。,乃,声称较高的股息支付的率。。银行业务家抓不到风险,在股利和接洽资产进项当中停止选择。,银行业务家更使过得快活前者。。因股息是在陆续调动球员的根底上走快的。,资产进项的理由是单独半信半疑的接洽。,装饰股息的银行业务家可以距离一种弄平的半信半疑性。,它高地手上的鸟。,胜过丛林里的比翼。乃,银行业务家愿为这些人支付的上级的的股息。、在另一个侧面的,相通的一份支付的上级的的价钱。。

      像这样,公司在特有的的时分支付的股息。,裁短距离股票懂得者装饰结成的半信半疑性。。鉴于这立场,可以看出股利战略性会对一份PR产生人类理由。。

      2。税收付款对照立场

      租税归宿又立场是延缓税收付款的最早的立场,它引入了税收付款。,通畅了无税推测。。在现行法度下,股利假设发给,公司应交纳企业单位所得税。,股票懂得者支付的股息时交纳个别的所得税。。普通的,与股息付款比拟,资产腰槽规章费率较低。,we的所有格同次多项式可以继续懂得一份,以阻滞资产进项的理由。,所以延缓付税工夫。,享用递延纳税的好人。当另一个授权静止时,银行业务家更使过得快活资产腰槽,而不是现钞股利。。乃,租税归宿又立场以为,股票懂得者的趣味是无限的。,它愿选择低股息支付的率。。

      乃银行业务家可以经过比拟股利付款和资产金来走快税收付款优势。,选择特有的的股利战略性来理由其纳税后进项极大值化。

      三。喷射器迁移立场

      信令立场通畅了MM立场中银行业务家共享的推测。,以为应用与应用当中在教训不对等的。。应用政府主人着更多的向前企业单位接洽现钞流量、使担忧装饰时机和有益远景的教训。,表面银行业务家可以经过观察力股利来距离教训不对等的。

      这立场以为,股利是应用政府内部的教训的一种平均。,换句话说,股利卓越的给银行业务家交际了要紧教训。,换句话说,应用层对接洽进项过早地思索一件事的交替。。普通而言,宣告股息放针后,股价将高涨,并宣告降息后。,股价会下跌。,换句话说,股息放针(衰退期)是过早地思索一件事接洽盈余T的预示。。

      4。代劳本钱立场

      代劳本钱立场是在延缓MM立场的应用政府与股票懂得者当中趣味在地上爬这一推测的根底上开展起来的。企业单位单位,与股利战略性使担忧的最首要的付托代劳相干执意股票懂得者和公司干才间的付托代劳相干。因公司的产权疏散了。,股票懂得者与干才当中常常产生趣味冲突。。业主有时会廉价卖出股票懂得者的趣味来查寻单一的效益极大值化。

      代劳本钱立场以为,股利支付的可以残废者裁短代劳本钱。。率先,股利支付的缩减了应用层对自在现钞流的把持。,使其走快了可用于追求单一的趣味的基金菱形,助长资产的粹划拨的款项;,发行大额股息,保留进项内部的资产供应的能够性越小,使确信新装饰的需求,施惠于追求表面债务或股权融资。,除了,资产推销的融资暗示公司将欢迎。、僵硬的监视反省。新资产的提供者人类上扶助股票懂得者监控了干才参谋的,股利支付的已适宜应用者的间接的接管机制。,裁短应用者潜在的代劳本钱。,所以放针公司价。。

      5。买卖本钱立场

      股票懂得者可以出示卑鄙地股利或将其所获股应用于再装饰,但在买卖中会有干练的人佣钱。,公司经过发行一份支付的现钞股利。,导演买卖本钱将以发行本钱的同次多项式产生。。

      干练的人费和发行本钱随买卖按规格尺寸切割而卓越的。。按规格尺寸切割财务状况使公司能发行更多的一份。乃,公司支付的的股利通常比股票懂得者卑鄙地的卑鄙地。。时限股利支票加重了股票懂得者的打扰人的和慷慨的因停止小按规格尺寸切割买卖而产生的干练的人人佣钱。

      (三)股利立场的新开展

      1。拍马者效应立场

      拍马者效应立场,通畅MM立场——不纳税,无买卖本钱推测,官能不足推销下的股利战略性论述。

      拍马者效应也高地病号效应。,是对广义租税归宿对照立场的增进开展。拍马者效应立场从SH限度所得规章费率开端,每个银行业务家都有卓越的的税收付款程度。。假设富银行业务家的限度规章费率很高。,养老保险基金限度利息率完整地。,这将招致对股息的卓越的姿态。,限度规章费率高的银行业务家偏爱的事物低股利支付的率或不支付的股利的一份;限度规章费率低的银行业务家偏爱的事物高股利支付的率的一份。据此,公司将响应调准其股利战略性。,股利战略性与股票懂得者吸入划一。当取得均衡时,股息支付的率高的一份会招引一包拍马者(LO),低派息率的一份将招引另一典型的拍马者。。如此的银行业务家收缩在使确信他们偏爱的事物的戴维的公司中。,这执意类似的尾随者效应。。

      2。卖好立场

      饮食立场是行动科学引入和消耗的立场。,行动银行业务学的终结:银行业务家的心灵和残废者性。换句话说,银行业务家具有心灵套利和非心灵银行业务家。,如此的银行业务家看不到终极的富有程度。,他们喜欢的是他们的趣味和丢失。。推销是残废者的。,套利在人类中不只是盛产风险的,并且是无限的。。

      鉴于立场的立场,公司干才通常卖好银行业务家的想像,等同于DIVID。,卖好者的终极目的是走快一份溢价。。换句话说,当银行业务家偏重抓不到风险时。,他们能够更使过得快活发行股息一份。,因公司能够被以为有小风险。,溢价以后支付的给支付的股息的一份。,干才支付的股息。。

      二、股利战略性

      从股利相干立场,股利战略性在A股精髓财务成绩中短节目要紧角色,当公司经过本身的事情运动走快现钞流时,将面对如此的决议。,该当将这些现钞重行入伙生产经纪运动,不狂暴的将其分派给银行业务家?以何种比率停止分派?它一侧面的相干到公司的接洽开展,另一侧面的,它屈尊做某事股票懂得者的福利。。股利战略性的品质将理由公司价的理由。。

      股息是股票懂得者的偿还。,卓越的的股利战略性将对一份价钱产生理由。。公司应鉴于单一的的命运选择股利战略性。股利战略性的根本典型是廉价出售股利战略性。、定期地股息或稳固增长股利战略性、易变的东西股利战略性、低法线股利加额定股利战略性。

      (1)廉价出售股利战略性

      廉价出售股利战略性是指公司具有良好的装饰一带。,鉴于居先的目的资产作曲,计算装饰所需的权利资产,先从公司盈余中保留。,使确信装饰需求后,如有盈余,公司只将股息作为股息发给给股票懂得者。。这一战略性的质地是采用股利使担忧的立场。。

      按此股利战略性,股息付款将随年度装饰时机和进项而卓越的。。在廉价出售程度静止的命运下,股息在装饰时机的方向上会有所卓越的:,股利支付的越少;否则,装饰时机少,股息支付的更多。

      其优势契合保留进项率先使确信再装饰的需求。,这有助于裁短再装饰的本钱并理由长期装饰。。缺陷是股利的支付的与否及支付的比率完整要鉴于装饰时机的号码及其对资产的需求量来决议,这招致了股息支付的的再度堕落卓越的。。

      (二)定期地股息或稳固增长股利战略性

      战略性应事前决定每股股息额。,拿住静止。。公司在较长的工夫内支付的定期地数额的股息。,最适当的当公司接洽的进项稳固,新的股息可以,可以思索放针每股定期地股息。,当初,它适宜单独稳固的增长股利战略性。。

      好人是股利战略性交际了胜过的教训。,扶助公司确立良好形象。,加强银行业务家对公司装饰的宗教信仰,所以使公司一份的价钱能拿住绝对稳固;该股利战略性卖好了that的复数需求和依赖定期地股利付款作为消耗菱形的股票懂得者的吸入;该股利战略性防止股利支付的的大审视的、无序的动摇,有助于预测现钞植物似地生长,助长财务应用和应用。优势契合股利战略性与盈余脱钩。,当公司盈余低时,稳固的股息能够会适宜公司的财务担负。,形成公司资产穷。,财务状况逆转,所以理由公司的开展。

      (三)交替股利战略性

      决定公司股利分派准备时,率先要决定单独股利占进项比的股利支付的比率,接洽各年的股利额则随公司经纪的是非而左右动摇,走快盈余较多的年份发给股利额高,走快盈余较少的的年份发给股利额低。

      优点是执行绝对定期地的股利支付的率能使股利与公司盈余不克不及分离的地联合大批,以表现“多盈多分,少盈少分,不盈不分”的基础的。缺陷是这种战略性下各年的股利动摇性较大,能够会导演理由股票懂得者对公司股利表演的祝福,轻易给股票懂得者形成公司不稳固的感触,对稳固一份价钱是不顺的。

      (四)低法线股利加额定股利战略性

      采用该战略性,公司率先必然要将每年支付的的股利定期地在单独较低的程度,这较低程度的股利称之为法线股利。以后,公司最适当的在经纪比拟好,有较多盈余的年份,才按人类命运向股票懂得者发给额定的股利。

      优点是公司在股利支付的侧面的有装满的灵活的。当公司盈利不佳或需求较多的资产添加物装饰时,可保持的性质或条款设定的较低但法线的股利,如此能缩减公司的财务担负,另一侧面的也不见得产生股票懂得者对股利的落下感;而当公司盈余有较大审视的放针时,则可节制增发额定股利,把超额的学派趣味分给股票懂得者,加强他们对公司的宗教信仰,使公司的一份牌价拿住在单独较高的程度上。使that的复数依赖股利度日的股票懂得者每年无论如何可以走快纵然较低但却稳固的股利付款,所以招引住这学派股票懂得者的人数,也可使公司的股价不见得呈现大的下跌。缺陷是公司在盈利较少的或无得益时,仍须支付的法线的股利。怨恨所付的法线股利数额能够难得,但总而言之股利的支付的会放针公司资产的植物似地生长,在四周原本资产就很烦乱的公司来说,无疑是雪上加霜。

      假设公司经纪条款良好,得益较多,并继续的支付的额定股利,这又很轻易增多股票懂得者对股利的祝福值,所以将额定股利乐趣“法线”股利,一旦公司得益衰退期而缩减额定股利时,便会招致股票懂得者极大易怒的。

      在股利分派执业中,股利立场是股利战略性的要紧鉴于经过,公司所选择的股利战略性与公司所崇奉的股利立场紧密相干。

      股利战略性不恰当的单独股利的方针决策,该当融入公司作为一个整体战略方针决策中,乃股利战略性的选择该当为了公司的久远开展、从大局的角度停止图式化、结平各趣味相干大批的趣味、装满思索公司单一的的时势及决定粹的股利战略性。

      股利战略性综述

      摘要:到2007残冬腊月,柴纳A股股票上市的公司取得数千家。,保密的推销已适宜柴纳。 财务状况 的要紧组成学派。但也必不行少的事物预告。,柴纳股票上市的公司遍及在不分派D气象,这被研究院称为“ 柴纳 股利战略性之谜”,股利战略性已适宜中外公司财务、 银行业务 范围的单独论述主音。

      论文症结词:现钞股利一份股利股利战略性 编译程序。

      公司纳税后有益毕竟必不行少的事物分派给股票懂得者不狂暴的留在公司内部的?必不行少的事物采用健康状况如何的办法把股利分派给股票懂得者?必不行少的事物分派号码股利给股票懂得者?股利分派的财富和办法对公司价和股票懂得者富有有健康状况如何的理由?这些成绩一向心不在焉走快划一的答复,像这样,公司股利战略性的成绩也适宜公司财务范围长久的论述 热点和摩擦。

      一、外国的论述

      西洋股票上市的公司一份推销战略性论述 历史 较长,率先是保密的估值剖析。 触摸有工作的,还没有塑造特意的论述范围。。股利战略性的真正论述始于20世纪60年头。。1961年美国芝加哥大学两位财务物理学家磨房主和莫迪格利安尼 股利战略性发布。、生长与一份估值,股利战略性已适宜很多的的有某种文科知识的人论述的集合注意力。。尔后,很多的银行业务专家颁发了慷慨的论文。,并塑造了经外传说股利战略性立场。 时髦人士 股利战略性立场。前者首要关怀股利战略性与一份的相干性。,塑造了股利使担忧论与税差立场;而后者侧重于论述股利理由一份价钱变更的原稿,拍马者效应立场曾经塑造。、股利喷射器立场与代劳本钱立场。

      (1)经外传说股利战略性立场

      经外传说股利战略性立场以为,银行业务家更使过得快活现钞股利。,而不是把有益留给公司。。这是因:对银行业务家来说,现钞股利是手说话中肯鸟。,这是真的。,公司的兴味是躲在树林里的鸟。,我天天都可以飞。。因如今的的股息未必转变为接洽的分赃,像这样在银行业务家眼中,公司分派的股息越多,,公司的推销价越大。。1956年哈佛大学抽水马桶·林纳()初建议了公司股利分派行动的立场典型,股利战略性论述的先声。

      1。一鸟在手的立场。鸟得益立场的首要代表是戈登。。1962年戈登()和夏普(EliShapiro)在很多的的论述的根底上推导出了戈登典型。这一立场是鉴于银行业务家对现货商品的偏爱的事物特点。,民间音乐以为一份价钱受胎很大的卓越的。,在银行业务家眼中,股利进项比资产腰槽更真实可信的。,因银行业务家通常逃避风险。,如今最好少收股息。,也不情愿承当较大的风险留待未来收到更多的股利,乃,银行业务家遍及偏爱的事物现钞股利而非资产GAI。。在这思惟下,这立场以为股利战略性与股票懂得者富有息息相干,股息支付的将放针股票懂得者富有。。

      2。股利使担忧论。最著名的MM股利使担忧论是由莫迪格利安尼(Modigliani)和磨房主(Miller)在1961年建议的,因两人绰号的第单独字母均为M而简化为MM立场。莫迪利亚尼和Miller以为,在单独教训匀称的优秀的资产推销。,在公司装饰方针决策的一副授权下,公司的价与公司的财务状况使担忧。,乃,假设分派现钞股利对股票懂得者的富有和公司价心不在焉理由,股利战略性与股价使担忧。,公司的股息战略性不见得理由一份的推销价钱。。

      3. 税收付款效应立场。Farrar和Selwyn(Sel Wyn),l)经过论述思索。,在心不在焉税收付款精神错乱的命运下,在四周公司来说,选择哪种办法支付的股息没有的十分要紧。。只因为,假设现钞股利和资产腰槽是卓越的的税种,假设现钞股利高于资产腰槽税。,这么,在公司和银行业务家眼中,支付的现钞股利不再是最优股利战略性。。由此可见,在税收付款又的先决条件的下,公司选择卓越的的股利支付的办法。,它不只会对公司的推销价产生卓越的的理由。,这也会招致公司税收付款担负的又(和个别的)。,哪怕规章费率是公正地的。,资产进项最适当的在理由资产时限的加薪时才交纳资产腰槽税。,与现钞股利比拟,依然有延缓税收付款的好人。。

      (二)时髦人士股利战略性

      时髦人士股利战略性的沉思,使齐备资产推销 一带中,股利战略性没有的要紧。,每个股票懂得者都不克不及选择公司的股利战略性。,作乐,像这样股息不见得理由公司的价。。只因为,在实在性财务状况中,鉴于资产推销在着不对等的的税收付款担负。、教训不对等的与买卖本钱的三大缺陷,公司的股利战略性将对康帕克牌计算机公司的价产生理由。,此刻,股利战略性非常要紧。。

      1。拍马者效应立场。拍马者效应立场是税收付款立场的又一步 开展 。这立场以为股票懂得者的税收付款行列卓越的,他们对股利程度的姿态是卓越的的。。其中的一部分税收付款行列很高。,其中的一部分税收付款很低。。公司应响应调准股利战略性。,使之契合股票懂得者吸入理由均衡。。高股利支付的率的一份将招引一类拍马者,由做低限度规章费率行列的银行业务家懂得;低股利支付的率的一份将招引另一类拍马者,懂得高限度规章费率的银行业务家。

      2。喷射器迁移立场。股利在林德纳中具有教训外延基本原理的思惟,MM初建议。Bhattacharya(1979)成立了第单独股利的喷射器印典型。从银行业务家的延缓立场看校 应用层具有相通的教训并装出,以为政府和 企业单位 表面银行业务家当中在教训不对等的。,应用层有更多向前企业单位接洽的内部的教训。。  三。代劳本钱立场。Jensen和Meckling(1976)的代劳本钱学说为全体公司的付托——代劳成绩论述高背长靠椅了立场边框和剖析根底。延森和梅克灵将代劳相干限制为一种盟约。,在如此的和约下,单独人或更多的人(付托人)衔接另一人(即代劳人)代表他们来实行一点点服役,这包罗向代劳人废一点点决议权。。教训不对等的、道德风险和逆叫选择成绩,乃,他们把代劳本钱乐趣PRI的监视付款。、代劳人的认可付款和PRIN承当的廉价出售丢失。

      4。股利教训不对等的立场、买卖本钱立场、生长时机立场。教训不对等的指的是公司。 应用者与银行业务家当中在工夫和定量的不划一性。。股利教训不对等的立场,公司干才比表面银行业务家同意更多的内部的教训。,并且在工夫上比表面银行业务家要早得多。。买卖本钱立场以为,纵然股票懂得者可以出示卑鄙地股利或再装饰股利T,除了,买卖本钱(如干练的人佣钱等)在TA中产生。。生长时机立场是指单独公司进入它的真理。,通常股息是在必然工夫内支付的的。,并逐步增多股息支付的净有益的比。。 体验使明显标示,股息战略性测定保鲜静止。,当股利战略性交替时,一份的平均价钱会有变明朗的卓越的。。乃,公司普通保鲜稳固的股利战略性。。

      二、国际论述

      柴纳股利战略性论述开动较晚。,20世纪90年头初,柴纳曾经成立了资产推销。,90年头中期和90年头最后阶段,股息逐步被开掘。。引为鉴戒东方戒毒和完整股息立场及示范,论述办法联合大批我国资产推销人类命运的股利论述是我国在这一范围论述的一大又。眼前,股权作曲的立场与示范论述首要集合在股权作曲A。。股权作曲对公司演技的理由论述。股利战略性论述倾斜于T的综合剖析,股权作曲剖析较少的。。两者都当中有很强的相干性。,两者都都与买到权作曲的相干不太紧密。。真理上,对企业单位演技的论述是单独转换的终结。,属于预先把持范围。,股利战略性具有双重输入。,一侧面的,选择对公司不顺。 开展 分派办法,将导演理由到公司的业绩;另一侧面的,将导演理由公司的业绩。,反之,公司业绩也会适宜股利分派的制约精神错乱。,这两个事变的功能和预先把持。,它可以扶助银行业务家即时看见成绩并采用措施守护。。1999年,吕长江和王克敏采用决定物剖析法在对能够理由股票上市的公司股利分派的38个变量停止主身分剖析的根底上确认了8个与现钞股利有 数数明显决定物,采用逐步回归剖析法论述真理当中的相干。,国有股和法人股比较大,内部的把持身体越强。,股利支付的程度越低,国有股比越低。,公司更偏重在接洽保懂得益。,一种应用一份股利而不是现钞股利的支付的战略性。。

      2001年,赵春光、张雯丽、叶龙拔取1999残冬腊月前上市的210家公司为范本论述股利战略性的选择药剂,论述终结还标示,股权集合度越高,股权集合度越高。。全盛时期的危险信号是在2001上海。、1994年至1997年深圳保密的买卖所除外 银行业务 观念外股利分派发射的截面剖析,推论标示:股票上市的公司桩股票懂得者H,而对以一份股利保留于公司内部的的资产在慷慨气象。2001,人名鉴于1367家范本的389家公司停止了观察力。,应用多元回归典型剖析两者都当中的相干。,国有股和法人股比较高,股票上市的公司股利分派的概率较高。,国有股和法人股比完整地,股票上市的公司分派股利的概率较低。。

      三、 总结

      从如今的相干 文学作品 视域,无论是经外传说股利立场不狂暴的 时髦人士 股利立场,从税收付款又立场的视角、喷射器效应角,代劳本钱立场的视角,中外有某种文科知识的人未能推断出划一。,股息之谜仍是单独未知范围。。时髦人士公司财务学是在延缓了MM定理的推测授权和鉴于人类授权的根底上开展起来的。从立场的开展视域,we的所有格同次多项式可以预告,曾经越来越多屈尊做某事趣味相干人当中此外股票懂得者当中的趣味产生极性对股利战略性的理由。在外国的,股利战略性的论述通常是鉴于MM立场的。,经过延缓其僵硬的推测,we的所有格同次多项式论述了人类说话中肯股利成绩。。进入70年头后,银行业务有某种文科知识的人将论述非匀称教训立场的终结。 消耗于银行业务立场,这些立场对人类W的财务方针决策供给了新的解说。,打破了经外传说只注重表面可见精神错乱的论述而疏忽了对可分派进项有决议权的个别的动机论述,民间音乐开端深信不疑不对等的教训决议了盟约的不优秀的这将招致作为方针决策提出的个别的动机在财务方针决策中起到不行低估的功能,内部的管理作曲与表面管理动机 一带也适宜论述的集合注意力。。国际论述首要表如今:运用外国的股利立场解说柴纳的特别命运,与内部的管理机制几乎心不在焉系统性的背叛。,柴纳股票上市的公司趣味相干者股利支付的动机论述。乃。在我国,从公司管理机制谈起,论述柴纳股票上市的公司股利战略性将是单独新的搜索光点。

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